一家电网设备企业，在2025年三季度实现净利率97.35%，几乎将所有收入转化为净利润。另一家公司同期净利润高达49亿元，而它的名字并不在“高净利率”榜单之列。

电网设备行业正在风口浪尖上。一方面，板块内不少公司股价大幅上涨，炒作氛围浓厚；另一方面，行业基本面的确在发生积极变化，一批公司业绩和盈利能力持续增强。

截至2025年三季度，我们梳理了电网设备板块的财务数据，发现了一批“隐形冠军”和行业巨头。它们的赚钱能力惊人，但投资逻辑和风险各不相同。

01 利润之王：谁在悄悄“闷声发大财”？

当市场目光被题材炒作吸引时，一些公司正在以惊人的效率创造利润。2025年三季度财报显示，新联电子的销售净利率高达97.35%，这意味着几乎每100元收入中，就有97元成为净利润。

这种近乎“印钞机”的盈利能力令人惊讶。细究其财报发现，2025年前三季度，公司归母净利润同比暴增421.43%，而营收仅微降0.37%。

高净利率的背后，往往是非经常性损益的贡献。新联电子主营业务涉及用电信息采集系统，但如此异常的净利率显然不可持续。

柘中股份以58.93%的净利率位居第二，同样超出行业正常水平。这些异常数据提示我们，高净利率榜单上的公司，需要仔细甄别其盈利质量的可持续性。

02 盈利能力全景图：毛利率与净利率的双重视角

判断一家公司的盈利能力，需要从毛利率和净利率两个维度交叉分析。毛利率反映产品或服务的市场竞争力，净利率则体现公司的整体经营效率。

2025年三季度，电网设备板块毛利率前十的公司中，众智科技以58.97%位居榜首，紧随其后的是华明装备(55.44%)和灿能电力(53.91%)。

这些高毛利率公司通常具备技术壁垒或品牌溢价，能够在激烈的市场竞争中保持较高的产品定价能力。

当我们将视线转向净利率前十榜单时，发现一个有趣的现象：毛利率前十的公司中，仅有众智科技、华明装备等少数几家同时出现在净利率前十名单中。这说明高毛利率不一定转化为高净利率。

炬华科技是一个值得关注的案例，其毛利率为43.36%，净利率却高达39.07%，两者差距较小，显示公司费用控制能力出色。相比之下，一些毛利率超过50%的公司，净利率却未能进入前十。

03 规模与利润：行业巨头的另一种盈利逻辑

在净利润总额的竞争中，完全是另一番景象。2025年三季度，国电南瑞以49亿元的净利润遥遥领先，成为电网设备板块最赚钱的公司。

这家公司不仅是规模上的巨人，更是技术上的领跑者。作为电网二次设备绝对龙头，国电南瑞在省调及以上调度自动化系统市占率超75%，特高压换流阀市占率超50%，直流控保系统市占率超50%。

2024年全年，国电南瑞业绩再创新高，实现归母净利润76.10亿元，同比增长6.06%。背靠国家电网，公司深度参与行业标准制定，技术、资源与渠道壁垒显著。

正泰电器以42亿元净利润位居第二，思源电气(22亿元)和三星医疗(15亿元)分列第三、四位。这些行业巨头虽然净利率不一定最高，但凭借庞大的业务规模，创造了可观的利润总额。

04 盈利能力的驱动因素：行业趋势与公司竞争力

电网设备板块盈利能力的整体提升，离不开行业基本面的积极变化。新型电力系统建设加速推进，特高压、配电网升级、智能电网等领域的投资持续增长，为行业创造了广阔的市场空间。

与此同时，技术创新成为企业提升盈利能力的关键。以国电南瑞为例，公司构建了研究与研发相融并进的科研体系，持续加大关键核心技术攻关，全国产化直流控保、5000A级特高压换流阀等重大创新成果不断涌现。

成本控制能力也是决定净利率高低的重要因素。一些公司通过精益生产、供应链优化、数字化转型等方式，有效降低了运营成本，提升了经营效率。

此外，海外市场拓展为部分公司带来了新的增长点。国电南瑞的国际业务取得新突破，宏发股份持续推进海外制造布局，这些举措有助于企业分散市场风险，获取更高溢价。

05 风险警示：高盈利背后的隐忧与监管态度

尽管部分电网设备公司展现出强劲的盈利能力，但投资者仍需保持理性，警惕潜在风险。

首先，高净利率的可持续性存疑。如新联电子97.35%的净利率主要来自非经常性损益，这种异常高的盈利水平难以持续。投资者应仔细分析公司盈利结构，区分经常性收益与非经常性收益。

其次，行业周期性风险不容忽视。电网设备行业与电力投资周期密切相关，一旦投资节奏放缓，行业可能面临增速下滑的压力。尽管当前新型电力系统建设带来大量需求，但长期增长动能仍需观察。

最重要的是，监管层已明确警示题材炒作风险。近期，监管机构多次强调不能乱炒题材，要求市场回归基本面。电网设备板块中，部分公司股价涨幅已脱离基本面，存在炒作过热的风险。

投资者应警惕那些仅凭概念炒作而缺乏实质业绩支撑的公司。真正具有投资价值的企业，应当具备持续稳定的盈利能力、清晰的发展战略和良好的公司治理。

当我们审视电网设备板块时，会发现两种截然不同的赚钱逻辑：一种是以新联电子为代表的高净利率模式，另一种是以国电南瑞为代表的高净利润规模模式。

前者可能昙花一现，后者则根基深厚。在行业景气度提升的背景下，那些具备核心技术、市场地位稳固且管理高效的公司，最有可能为投资者创造长期价值。

投资不是追逐热点，而是寻找能够在时间的长河中持续创造价值的公司。当市场喧嚣退去，真正的基本面才会浮出水面。

（风险提示：股市有风险，投资需谨慎！本文仅为个人观点，大家交流经验，内容仅供参考，不构成投资建议，也不作推荐，投资者据此买卖，风险自担！）