说起白酒，这两年但凡沾点边的投资者，心里估计都五味杂陈。

还记得不？

就那疫情刚起来那会儿，市场上最响亮的口号就是“喝酒吃药”，好像只要买了这两样，就能穿越牛熊，稳赚不赔。

当时那个场面叫一个疯狂，白酒板块的指数一路冲上了六千多点的高峰，仿佛手里拿着的不是股票，而是陈年茅台，越放越香。

可谁能想到，这股风来得快，去得也急。

转眼间几年过去，当初的山顶上，如今是不是感觉寒风刺骨？

那些在山腰上高喊着“技术性调整，赶紧抄底”的朋友，现在估计都不怎么在群里说话了。

咱们先拿数据说话，别光凭感觉。

白酒板块指数从2021年最高的6048点，一路跌跌撞撞，现在徘徊在2700点附近，这可不是“腰斩”那么简单，简直是膝盖斩了。

你看这几年的年度数据，从2022年开始，一年比一年难看，跌幅分别是百分之十一、百分之十七、百分之十三，到了今年，眼瞅着还没到底，跌幅又扩大到了百分之二十。

这就像下楼梯，别人是走下去的，白酒板块是滚下去的，中间还被绊了好几脚。

相比之下，当初和它并驾齐驱的医药板块，虽然也经历了大调整，但好歹人家现在已经反弹了不少，回了一半的血，而白酒呢，还趴在地上，连个像样的反弹都迟迟没来。

这就让很多人心里犯嘀咕了：这白酒是不是真的凉了？

这杯“愁更愁”的酒，到底还能不能喝了？

要我说，这事儿得掰开来看。

任何一个行业，都不可能永远涨上天，有高峰就有低谷，这是规律。

白酒前几年的暴涨，其实本身就有点不正常，透支了未来的很多预期。

你想想，那时候经济环境特殊，很多钱没地方去，就扎堆往这些确定性高的所谓“核心资产”里冲，估值吹得天那么高。

一家酒企的市盈率，也就是你投资多少年能回本，动不动就给你干到五六十倍，这已经不是在买企业了，是在买一个信仰。

泡沫吹大了，总有破的一天。

现在，潮水退去，大家才看清楚谁在裸泳。

那么，为什么跌得这么惨？

原因也很简单。

首先，大环境变了。

经济从高速增长转向高质量发展，大家花钱变得更理性了。

以前那种动不动就开一瓶好酒的商务宴请、朋友聚会，频率和档次都有所下降。

老百姓兜里的钱，得优先保证吃穿住行这些硬性开支，对于白酒这种非必需的消费品，自然就会掂量掂量。

其次，就是库存问题。

前几年行情火爆的时候，从厂家到经销商，再到一些囤货的个人，都拼了命地进货，觉得这玩意儿比黄金还保值。

结果需求一降温，这些酒就砸手里了。

大量的社会库存像一座大山压在整个行业头上，经销商为了回笼资金，甚至不惜降价出货，这就导致了价格倒挂，也就是卖价还不如进价高，严重扰乱了市场秩序。

你看前段时间，一些名酒的价格一直在跌，就是这个道理。

说了这么多悲观的，是不是就意味着白酒彻底没戏了呢？

恰恰相反，我觉得，当所有人都觉得没希望的时候，机会可能就在悄悄萌芽。

投资大师巴菲特不是总说嘛，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。

现在市场对白酒的预期，可以说是降到了冰点，很多负面因素，其实已经在股价里体现得差不多了。

这时候，我们反而要冷静下来，看看有没有一些积极的变化正在发生。

首先，从估值的角度看，现在的白酒板块确实不贵了。

整体的市盈率已经回落到了十八九倍左右，这是什么概念？

就是说，你现在投资，理论上不到二十年就能回本。

这个数字，放在白酒这种商业模式极其稳定、品牌护城河极深、现金流极好的行业来看，已经进入了一个相当有吸引力的区间。

跟它历史上的高点相比，可以说是打了三四折，性价比一下子就凸显出来了。

其次，行业内部的“挤泡沫”过程，其实也是一次大浪淘沙。

那些管理不善、品牌力不强、产品没有特色的酒企，在这轮调整中会非常难受，甚至被淘汰。

而真正的龙头企业，比如那些高端白酒的代表，它们的品牌已经深入人心，成为了一种社交符号。

不管经济怎么波动，总有一些高端的商务需求和礼品需求是刚性的。

这些企业凭借强大的品牌力，能够率先稳住价格，调整渠道库存，实现恢复性增长。

根据一些机构的预测，像这类高端品牌，在经济逐步回暖的背景下，全年实现百分之五到八的增长还是很有希望的。

再来看大众消费这块，也就是我们普通老百姓平时喝的那些口粮酒。

这部分的需求其实是最稳固的，毕竟婚丧嫁娶、朋友小酌，总得喝点。

这部分市场受经济周期的影响最小，能保持一个百分之三到五的稳健增长。

所以，对于投资者来说，高端白酒的确定性和大众白酒的韧性，是两个值得重点关注的方向。

至于最难受的次高端白酒，它们确实还面临着不小的压力。

这个价位的酒，有点“高不成低不就”，商务消费降级会选择更便宜的，个人消费升级又够不着顶级的，正好卡在中间。

它们的复苏，强依赖于整体消费环境的明显好转，这可能需要更长的时间。

当然，说这么多，不是让大家现在就闭着眼睛冲进去。

风险还是要看到的。

最大的不确定性，还是宏观经济的恢复节奏。

如果大家的收入预期迟迟不能改善，消费场景的恢复速度慢于预期，那白酒板块可能还会在底部继续震荡一段时间。

市场情绪的修复也需要时间，毕竟被套了那么久，信心不是一天两天能回来的。

所以，总的来看，说白酒现在已经到了可以“抄底”的时候，可能有点绝对，但说它进入了一个值得长期布局的价值区间，我认为是比较客观的。

这个过程不会一蹴而就，更像是在冬天里播种，需要耐心等待春天的到来。

对于有长远眼光的投资者来说，现在可以做的，就是控制好仓位，不要一把梭哈，然后选择那些品牌最硬、管理最优的龙头企业，分批慢慢地买入。

别指望明天就大涨，而是把眼光放到一两年后，等到库存问题彻底解决，消费信心全面恢复，那杯醇香的美酒，自然会回报你的耐心。